摘要：永续合约通过资金费用机制，来使永续合约市场价格锚定现货价格。

　　收取时间：

　　各交易所资金费用均为每8小时收取一次，收取时间略有不同，其中OKEx、Binance收取时间均为（每天的08:00、16:00和24:00（HKT）），Huobi的收取时间为（每天的04:00、12:00和20:00（HKT））。当在收取的时刻持有仓位时，用户才需要支付或收取资金费用。如果在费用收取之前平仓，则不需要支付资金费用。资金费率为正时，多头支付空头资金费用；资金费率为负时，空头支付多头资金费用。

　　计算方式：

　　假设我们自己来设置资金费率的算法，我们首先要考虑到市场情绪也就是溢价对永续合约价格的影响：当更大的情绪看多时，合约价格相对现货价格偏高，此时需要让持有多仓的人交资金费，使得价格回归，反之也是一样。所以，溢价是资金费率的一个组成因素；其次，要考虑到，每天三次的收取时间，可以理解为永续合约是一个每8小时交割一次的交割合约，那么这8小时的资金成本（也就是借u做多或者借BTC做空，所付出的借贷利息成本），也应该是资金费率的组成因素。 所以理论上来说，资金费率 = 8小时的资金成本 + 溢价 。其他的就是一些细节上的优化，比如溢价取移动平均值等等。接下来我们按照这个逻辑来分析各个交易所的资金费率的计算方式。

　　Huobi：

　　在资金成本上，Huobi将所有的标的币种（BTC、ETH、LTC...）的借贷日利率定为0.03%，将USDT的借贷日利率定为0.06%，所以币对的综合借贷利率为0.06%-0.03% = 0.03%，每天三个8小时，则每八小时的借贷利率为0.03% / 3 = 0.01%。所以通常情况下，Huobi资金费率会一直为0.01%。也就是说多仓每天有0.03%的持仓成本。这个也容易理解，因为相对来说，做多的收益预期是大于做空的预期的，BTC可能涨到无限，但最低跌到0（你要非说原油跌到了负，那当我没说..）。

　　理论上来说，最合理的借贷利率的计算方式，应该将主流借贷市场的借币利率加权求移动平均，才是最真实的借贷利率。实际借币中，很多用户借USDT的日利率仅为0.02%，BTC则更低。Huobi的这种计算借贷利率的方式，虽然简单粗暴，但是却为交易用户提供了一个相对稳定且容易核算的成本。对长期看多的人来说：承受每天0.03%的持仓成本；对长期套保或者看空的人来说：享受每天0.03%的持仓收益。

　　· 随着距离到期时间越来越近，本期的借贷成本也在不断变化，资金费率基差率 = 本期资金费率利率 * （当前时间距离本期结算的时间间隔/结算周期）

　　· 有了资金费率基差率后，我们就可以计算永续的合理价格，也就是无套利空间的价格，合理价格 = 指数价格 * （1 + 资金费率基差率 ）

　　· 溢价情况通过计算深度加权卖价、买价和合理价值之间的关系来获得，最后再计算1小时的移动平均值，详细计算方式可以参考Huobi永续合约文档

　　这些指标都有了之后，就可以计算预测下期资金费率了，详细计算方式参考Huobi永续合约文档，这里就不一一说明了。同时为了不使溢价或者资金费率过大、过小，给二者均设置了上下边界。

　　综上所述：Huobi永续合约的资金费率计算方式相对合理，在通常情况下，会有每天0.03%的多仓持仓成本。

　　Binance：

　　Binance的借贷利率也为固定的每天0.03%，每次0.01%，有几个币对为0。

　　可以看到，Binance的计算方式与Huobi基本相同，二者的溢价指数上下限也都是【-0.05%，0.05%】，也就是说只要溢价指数介于【-0.04%，0.05%】之间，两家交易所的资金费率都为0.01%。需要额外注意的一点是，Binance的资金费率没有上下限。

　　OKEx：

　　与Huobi、Binance相比，OKEx的资金费率的计算方式，则相对简单和直接。没有计算借贷成本，只计算溢价对合约价格的影响，溢价通过计算市场中间价【（买一价+卖一价）/2】的方式来计算。可以看出，OKEx的资金费率能更直接的反应当前市场上的情绪。对比之后，我们可以发现三家交易所资金费率计算方式大同小异。下面我们通过一些历史数据，来进一步地为大家选择哪家交易所的永续合约交易，提供一些参考。

　　资金费率变化趋势：

　　Huobi：变化相对稳定，大部分时间为0.01%

　　Binance：变化相对稳定，大部分时间为0.01%

　　OKEx：变化比较敏感（图片里是每小时统计一次的，其他交易所只统计了收取的时间点的费率）

　　近30天资金费率之和：

　　1. 正溢价市场（看多情绪高涨） 2020/01/14—2020/02/12：（Huobi此期间还未上永续合约，选择了bitme，bybit进行对比）

　　统计了30天共90次资金费率之和，可以看到，正溢价市场的情况下，OKEx、Binance的资金费率较高，此时采取套保等做空策略，可以取得较大的资金费率收益

　　2. 负溢价市场（看空情绪高涨）2020/03/25—2020/04/24：

　　统计了30天共90次资金费率之和，可以看到，负溢价市场的情况下，OKEx的资金费率较低，此时采取做多策略，可以取得较大的资金费率收益（币本位合约开多需要注意gamma的影响，具体影响后期文章讲述）

　　综上可以看到，OKEx的资金费率，更能反应短期市场的情绪。如果此时采取对应的策略，可以取得较高的资金费率收益；

　　反之，如果选择跟随市场情绪，那么则需要选择支付资金费率成本较小的交易所。

　　额外注意的两点：

　　· 资金费率结算后的一段时间内（通常为10-30分钟），预期资金费率变化较大（移动平均值取值较少的原因），此时的预测资金费率，不具有太大的参考价值，可以等稳定后再观察。

　　· 实际收取和支付的资金费率，有时不一定正好 = 仓位价值  * 资金费率，这是因为交易所考虑到，某些用户保证金率较低，再收取资金费率会导致减仓或者强平，所以最多收取资金费率至维持保证金率。所以，收取的资金费用，应该是小于等于 仓位价值 * 资金费率。

　　结论：

　　· Huobi、Binance资金费率计算方式基本相同，相对合理，实际资金费率相对稳定，通常情况下会有每天0.03%的多仓持仓成本

　　· OKEx资金费率计算方式相对简单直接，资金费率变化对市场比较敏感，更能反应市场的短期情绪

　　交易员可以根据自己的交易策略、持仓周期等，选择合适的交易所的永续合约进行交易。